2021年是“十四五”開局之年，也是風(fēng)電、光伏發(fā)電平價上網(wǎng)的第一年。
近期，國家能源局發(fā)布《關(guān)于2021年風(fēng)電、光伏發(fā)電開發(fā)建設(shè)有關(guān)事項的通知》，正式明確2021年光伏風(fēng)電相關(guān)政策。主要內(nèi)容包括由電網(wǎng)企業(yè)實行的保障性并網(wǎng)規(guī)模不低于90GW，以及公布了分配給戶用光伏的補貼額度為5億元，其中預(yù)計分配到風(fēng)電裝機量為30-40GW。
風(fēng)電行業(yè)備受市場的關(guān)注，因此，我們重點研究一下行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上的機會。
風(fēng)電度電成本仍存降低空間
降本將由風(fēng)電整機制造商主導(dǎo)。
2020年，我國非化石能源發(fā)電量占比為33.8%，其中風(fēng)電發(fā)電量占比為6.9%。在碳達峰和碳中和整體規(guī)劃背景中，預(yù)計至2025、2030年，非化石能源發(fā)電量占比分別有望達到39.9%、51.4%，其中風(fēng)電電量占比分別為10.9%、15.9%。
度電成本方面來看，風(fēng)電的度電成本已經(jīng)基本具備平價上網(wǎng)的優(yōu)勢（海上風(fēng)電除外），并且隨著安裝運營風(fēng)電電站成本的下降，度電成本將進一步下探。對比其他的發(fā)電方式的度電成本來觀察風(fēng)電的優(yōu)勢，水電的單位發(fā)電成本約為0.10元/千瓦時，低于燃煤的0.29元/千瓦時，核電的0.22元/千瓦時，風(fēng)電的0.34元/千瓦時，太陽能的0.44元/千瓦時，平價上網(wǎng)價格在0.35元/千瓦時。僅從度電成本上來看，整體的風(fēng)電度電成本相對于光伏度電成本已經(jīng)更有優(yōu)勢，已經(jīng)滿足平價上網(wǎng)的條件，當(dāng)然由于風(fēng)力資源地域不平均的原因，各地的風(fēng)電度電成本差距也比較大。
從整體的風(fēng)電投資成本來看，又分為陸上風(fēng)電和海上風(fēng)電，目前陸上風(fēng)電整體的投資成本較低，且度電成本也更低，我國陸上風(fēng)電度電成本約為0.324元/kWh，海上風(fēng)電度電成本約為0.5元/kWh。相對來說，海上風(fēng)電仍需較大幅度降本才能滿足平價上網(wǎng)需求。遠景科技集團公布了對未來風(fēng)電度電成本與儲能成本下降的最新預(yù)測，3年時間內(nèi)，風(fēng)電的度電成本還將下降約40%，甚至有些地區(qū)度電成本將達到0.1元/kWh，將會加速出清火力發(fā)電的產(chǎn)能。
風(fēng)電度電成本的降低是風(fēng)電行業(yè)能否加速成長的關(guān)鍵因素。我們分板塊觀察，目前以風(fēng)機功率大型化為技術(shù)發(fā)展主旋律，能提升風(fēng)機功率，從而降低度電成本。
因此，降本之路將以金風(fēng)科技（002202.SZ）、明陽智能（601615.SH）、上海電氣（601727.SH）等整機制造商為主導(dǎo)，在行業(yè)中是最具話語權(quán)的一環(huán)。
據(jù)測算，葉片直徑從116m増加到160m，發(fā)電量可提高一倍并降低30%的度電成本，塔架高度從100m增加到140m，年平均風(fēng)速將從5.0m/s增加到5.5m/s，機組的年等效滿發(fā)電小時數(shù)可從199lh增加到2396h。目前金風(fēng)科技已經(jīng)具備生產(chǎn)8MW機組的能力。但是與國外技術(shù)還有一定的差距。
產(chǎn)業(yè)鏈上的機會
葉片、風(fēng)電整機、風(fēng)電鑄件、塔筒等環(huán)節(jié)值得關(guān)注。
2020年風(fēng)電板塊收入、毛利增長，毛利率全線增加。2020年風(fēng)電板塊營收133271億元，同比增長72.0%，毛利282.01億元，同比增長72.9%，毛利率21.2%，同比增長0.1%。整體風(fēng)電板塊維持高景氣度。
風(fēng)機產(chǎn)業(yè)鏈上下游涵蓋的細分板塊很多，我們主要是尋找最具有投資價值以及引領(lǐng)行業(yè)變革的板塊進行論證，其中包括葉片、風(fēng)電整機、風(fēng)電鑄件、塔筒等跟隨大功率機組變革的板塊。
葉片環(huán)節(jié)，大型葉片化與輕量化是未來葉片發(fā)展的趨勢，葉片大型化是降本的路徑之一，行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)包括中材科技（002080.SZ）和天順風(fēng)能（002531.SZ）。
中材科技是國內(nèi)風(fēng)機葉片龍頭企業(yè)，市占率連續(xù)十年排名第一。2020年，公司合計銷售風(fēng)電葉片12.3GW，實現(xiàn)銷售收入90.2億元。公司目前具備年產(chǎn)10GW以上風(fēng)電葉片生產(chǎn)能力，擁有七個生產(chǎn)基地。公司自主完成多款80米級別大葉片的設(shè)計開發(fā)，目前其自主研發(fā)的國內(nèi)最大的海上全玻纖葉片Sinoma 85.6在福建興化灣順利完成吊裝，量產(chǎn)海上低成本大葉片取得重大突破。
風(fēng)電整機環(huán)節(jié)中，主要以金風(fēng)科技和明陽智能為主。2020年，金風(fēng)科技新增裝機容量排在全國首位，為12.38GW，占中國市場份額的21%。目前金風(fēng)科技依然是國內(nèi)風(fēng)電整機廠龍頭，累計裝機容量已經(jīng)達到5487MW。明陽智能呈后來者居上的態(tài)勢，是海上風(fēng)電龍頭，2020年明陽智能新增裝機容量為1007MW，累計裝機容量為1080MW。
金風(fēng)科技擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的1.5MW、2S、2.5S、3S、6S、8s永磁直驅(qū)系列化機組，代表著全球風(fēng)力發(fā)電領(lǐng)域最具前景的技術(shù)路線。2020年其風(fēng)機及零部件銷售收入為466.59億元，營收占比82%。目前主力業(yè)務(wù)依然處于2S階段，未來將在3S以上發(fā)力，毛利有望提升。
明陽智能海上風(fēng)電競爭優(yōu)勢大。在海上大風(fēng)機領(lǐng)域，公司已形成以5.5MW、6.45MW、7.25MW、8.3MW等產(chǎn)品為主的量產(chǎn)機型譜系，新產(chǎn)品單機容量高達11MW。主要在研產(chǎn)品6.25MW陸地風(fēng)機、11MW海上風(fēng)機、10MW漂浮式海上風(fēng)機、12-15MW海上風(fēng)機對標國際領(lǐng)先水平。
風(fēng)機鑄件制造環(huán)節(jié)，頭部的零部件廠商在搶裝開始后持續(xù)擴充先進產(chǎn)能，主要側(cè)重于大兆瓦和海上風(fēng)電的配套。其中，日月股份（603218.SH）持續(xù)保持先進鑄件產(chǎn)能擴張，有望實現(xiàn)市占率提升。公司計劃到2022年末公司規(guī)劃實現(xiàn)63萬噸/年的鑄件產(chǎn)能，其中有超過33萬噸/年為專門生產(chǎn)大兆瓦風(fēng)機鑄件配套，以先進產(chǎn)能擴大領(lǐng)先優(yōu)勢。單看風(fēng)電鑄件，預(yù)計公司在風(fēng)電鑄件行業(yè)的全球市占率從2019-2020年的20%左右提升至2022年的34%。
在塔筒環(huán)節(jié)，高塔筒作為提升低風(fēng)速地區(qū)發(fā)電量的有效手段，在實際項目中得到了充分的驗證。為了能夠更高效率的利用低風(fēng)速地區(qū)的風(fēng)能資源，塔筒高度從最開始的60米、80米到162米，風(fēng)力發(fā)電利用率持續(xù)提高，未來將成為趨勢。塔筒行業(yè)是接近完全競爭市場的行業(yè)，但國內(nèi)的塔筒公司由于具有強大的原材料和人工成本優(yōu)勢，在全球占比重逐步提升。其中行業(yè)龍頭是天順風(fēng)能（002531.SZ）。
天順風(fēng)能是國內(nèi)領(lǐng)先的風(fēng)塔專業(yè)生產(chǎn)商，主營產(chǎn)品為1.5MW及以上功率風(fēng)機的風(fēng)塔，是Vestas、GE等全球大型風(fēng)電整機廠商和國內(nèi)領(lǐng)先的風(fēng)電投資商的風(fēng)塔供貨商，是國內(nèi)同時獲得Vestas和GE全球風(fēng)塔合格供應(yīng)商資格的唯一一家公司，生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品質(zhì)量在行業(yè)內(nèi)均位居前列。
綜合，未來風(fēng)電行業(yè)整體將持續(xù)高景氣，細分板塊受競爭格局的影響整體的毛利水平有所差別，但是整體的行業(yè)長期增長空間是值得期待的。
